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風云激蕩，大浪淘沙。在國有企業(yè)的改革浪潮中，企業(yè)發(fā)展如逆水行舟，不進則退。國正公司始終堅守國有資產(chǎn)保值增值的歷史使命，不斷尋求蝶變騰飛。2015年以來，國正公司順應產(chǎn)投集團新的戰(zhàn)略部署，緊抓發(fā)展機遇，主動作為，積極探索投資業(yè)務(wù)發(fā)展之路，致力打造市場化、專業(yè)化投資平臺，助推合肥市戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。2017年1月，國正公司緊抓與市場化投資機構(gòu)合作的有力契機，出資1億元投資天合光能私有化項目，推動全球光伏組件龍頭企業(yè)在美退市及私有化并回歸A股。2020年6月，天合光能成功登陸科創(chuàng)板，成為科創(chuàng)板首家光伏企業(yè)。上市后，公司受到資本市場的高度認可，股價持續(xù)上漲，市值已突破千億元，為國正公司帶來了高額投資回報。天合光能項目的成功投資，一方面離不開市國資委和產(chǎn)投集團的高瞻遠矚，超前布局新能源行業(yè)賽道，另一方面也得益于國正公司領(lǐng)導及投資團隊的專業(yè)研判，四年的價值投資堅守鑄就了現(xiàn)如今的投資碩果。

充分盡調(diào)，果斷決策。

天合光能成立于1997年，總部位于江蘇常州，是全球領(lǐng)先的光伏組件供應商和系統(tǒng)集成商，光伏組件出貨量一度全球第一。公司于2006 年在美國紐交所上市，2015年，鑒于中美市場巨大的估值差異，一股因美股估值低而掀起的光伏中概股回歸潮正在醞釀。風頭正勁的天合光能，也決定撤離美股，開啟回歸路程。

2016年下半年，在獲得了天合光能私有化項目的投資機會后，為研判項目的投資價值，國正公司領(lǐng)導親自帶領(lǐng)公司投資團隊赴常州調(diào)研天合光能項目，經(jīng)過近一個月的充分盡調(diào)，國正公司投資團隊認為項目具有較好的投資價值：一是天合光能龍頭地位凸出，經(jīng)營穩(wěn)健，業(yè)務(wù)夯實，巨大的中美市場估值差為項目提供了較高的安全邊際，加之新能源行業(yè)長期向好發(fā)展趨勢，項目具有較大的增值空間；二是作為產(chǎn)投集團對外投資平臺，國正公司投資私有化運作項目，可以充分參與私有化操作、紅籌架構(gòu)重組等運作流程，提升公司的市場化、專業(yè)化、國際化投資水準；三是對天合光能公司的投資，將推動天合光能在合肥的投資，契合了合肥市打造“光伏應用第一城”的定位，有利于推動合肥光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展壯大。

基于對天合光能私有化項目價值的認可，國正公司迅速推動項目落地。投資團隊在前期調(diào)查的基礎(chǔ)上，與項目方及其他投資人開展多輪磋商及談判，設(shè)計投資條款，控制項目風險，組織公司投資決策委員會討論。國正公司經(jīng)過充分論證，果斷決策，并積極上報集團及國資委審批同意后，于2017年1月完成天合光能私有化項目1億元的出資。

投后追蹤，紅籌重組。

為學習運作國際化項目的經(jīng)驗，國正公司持續(xù)跟進天合光能私有化運作、境外拆除紅籌架構(gòu)，境內(nèi)完成重組的全過程。隨著買方團資金到位，2017年3月13日，天合光能宣布正式私有化，并向美國紐約證交所提交終止交易的請求，公司股票退出美國紐交所市場，私有化交易完成。隨著內(nèi)資增資的工商手續(xù)辦理結(jié)束，實控人高紀凡與興業(yè)銀行為牽頭人的買方團開啟了拆紅籌架構(gòu)的重組工作。天合光能有限公司（開曼群島注冊的外商企業(yè)）旗下與光伏相關(guān)的子公司全部并入到常州天合光能有限公司體內(nèi)后，由常州天合光能有限公司作為國內(nèi)A股IPO申報上市的主體。隨后對常州天合光能有限公司進行股改以及一系列的上市準備工作。

與區(qū)攜手，為產(chǎn)賦能。

國正公司投資天合光能之后，持續(xù)為天合光能提供合肥市光伏產(chǎn)業(yè)政策動態(tài)、發(fā)展商機、政策支持，促進天合光能做大做強。積極推動天合光能在合肥市的投資布局，在多方努力推動下，天合光能在合肥新站區(qū)投資建廠，擴大規(guī)模。2017年7月，天合光能合肥新站區(qū)綜合能源管理“互聯(lián)網(wǎng)+”智慧能源示范項目成功入選國家級示范項目名單，成為國家級能源互聯(lián)網(wǎng)試點工程，有力地推動了新站區(qū)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展，促進了合肥光伏產(chǎn)業(yè)再上新臺階。

行業(yè)低谷，堅守前行。

2017年，中國光伏裝機總量創(chuàng)歷史新高，光伏行業(yè)成為資本和企業(yè)爭相進入的火熱領(lǐng)域，盛世之下，必有隱憂。盲目擴產(chǎn)、補貼缺口等問題逐漸暴露。為規(guī)范光伏行業(yè)的發(fā)展，2018年，國家發(fā)改委、財政部、國家能源局三家聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于2018年光伏發(fā)電有關(guān)事項的通知》（業(yè)內(nèi)稱：531光伏新政），明確加快光伏發(fā)電補貼退坡，降低補貼強度。531光伏新政，對光伏行業(yè)造成強烈沖擊，新政如巨石擊水，給高歌猛進的中國光伏產(chǎn)業(yè)踩下了“急剎車”，國內(nèi)市場需求大幅下降，市場競爭加劇，光伏行業(yè)股票連續(xù)陰跌。大多數(shù)投資者對行業(yè)發(fā)展失去了信心。在整個行業(yè)低迷中，天合光能的業(yè)績也不及預期，此時，部分參與天合光能私有化的投資者選擇了退出。但國正公司經(jīng)過深度研究，與市場化機構(gòu)探討，認為新能源行業(yè)符合國家戰(zhàn)略方向，關(guān)系到國家能源結(jié)構(gòu)調(diào)整，有助于中國實現(xiàn)碳達峰碳中和，長期來看，新能源行業(yè)仍有巨大的發(fā)展空間，相信天合光能作為光伏行業(yè)的龍頭，在光伏行業(yè)競爭洗牌中，強者恒強，仍能為投資者帶來較好投資回報。國正公司在行業(yè)低谷期間，選擇堅守前行。

跟進上市，審時減持。

商場如戰(zhàn)場，在經(jīng)歷了一次次拼殺后，天合光能行業(yè)地位不斷鞏固，業(yè)績逐步上升，謀求科創(chuàng)板上市。國正公司密切關(guān)注天合光能的上市節(jié)奏，保持持續(xù)追蹤。2019年5月16日，天合光能向上交所遞交了科創(chuàng)板上市申請并獲得受理，經(jīng)過三輪問詢，2020年1月8日，天合光能首次上會，天合光能被暫緩審議。2020年3月11日，天合光能再次上會，憑借老牌光伏企業(yè)的底氣和業(yè)績，闖關(guān)過會。2020年4月29日證監(jiān)會同意天合光能科創(chuàng)板注冊。2020年6月10，天合光能正式登陸科創(chuàng)板，成為科創(chuàng)板光伏第一股。同時，天合光能的業(yè)績也開始爆發(fā)，隨著光伏行業(yè)的景氣度及公司業(yè)績的提升，天合光能受到資本市場的熱捧，天合光能的股價連續(xù)走高，截至2021年8月6日天合光能的收盤價為49.96元/股，市值超過千億元。自2021年6月10日國正公司持有的天合光能股票解禁后，國正公司根據(jù)資本市場情況在高點進行了部分減持，截至2021年8月13日，國正公司減持了所持股份的43%，收回資金2.12億元，剩余股票將根據(jù)市場行情逐步減持。按目前市值計算，國正公司投資的天合光能項目，整體投資資回報高達5倍，成功實現(xiàn)了國有資產(chǎn)的保值增值。

全程參與，團隊成長。

天合光能是國正公司目前為止最大金額的直投項目，也是合肥市國資平臺首次參與的國際私有化項目，對合肥市國有投資平臺意義重大。天合光能私有化項目投資中，不管是投前盡職調(diào)查、行業(yè)深度研究，還是投后私有化操作、紅籌架構(gòu)重組、股改、科創(chuàng)板上市、產(chǎn)業(yè)賦能，國正公司投資團隊均全流程參與，展現(xiàn)了國正公司投資團隊的專業(yè)研判和操盤能力，同時項目的成功也為公司投資團隊積累了國際化大項目的成功運作經(jīng)驗。與市場化投資機構(gòu)的對光伏行業(yè)、鋰電行業(yè)、新能源汽車等行業(yè)的反復研討，也加深了投資團隊對戰(zhàn)略新興行業(yè)的理解，投資團隊得到了成長和錘煉。

加快布局，續(xù)寫輝煌。

國正公司對天合光能的大手筆投資，體現(xiàn)了國正公司發(fā)展投資業(yè)務(wù)、打造產(chǎn)投集團投資平臺的決心。天合光能科創(chuàng)板IPO成功過會并取得豐厚回報，進一步增強了國正公司加快投資步伐的信心。超前布局新能源行業(yè)賽道，長期堅守，表明了國正公司堅持戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)價值投資、為合肥市產(chǎn)業(yè)發(fā)展貢獻產(chǎn)投力量的恒心。近年來，國正公司激流勇進，不斷加快投資布局，充分發(fā)揮投資平臺作用，投資之路愈走愈穩(wěn)。六年持續(xù)以債權(quán)支持新匯成項目在合肥建廠達產(chǎn)并實現(xiàn)債轉(zhuǎn)股；參股合肥石溪產(chǎn)恒一期基金、二期基金，圍繞長鑫存儲完善集成電路產(chǎn)業(yè)鏈布局發(fā)展；出資1.6億投資國家中小企業(yè)發(fā)展基金，引入國家級資金促進合肥市產(chǎn)業(yè)發(fā)展；聯(lián)合省區(qū)參股長三角數(shù)字基金，圍繞長三角數(shù)字經(jīng)濟領(lǐng)域龍頭企業(yè)布局；承接安徽省集成電路管理公司基金管理人資質(zhì)，聯(lián)合省區(qū)國有投資平臺，設(shè)立自主管理基金，不斷推進基金投資業(yè)務(wù)由LP模式邁向自主管理基金GP模式。

服務(wù)產(chǎn)業(yè)，矢志不渝。

未來，國正公司將繼續(xù)圍繞集團“投產(chǎn)業(yè)”和“做產(chǎn)業(yè)”相結(jié)合的投資理念，堅持專業(yè)化、市場化、特色化的投資思路，發(fā)揮國有資產(chǎn)投資運營平臺作用，以市場化產(chǎn)業(yè)基金為抓手，以重大項目建設(shè)為根基，抓住新機遇，謀劃新路徑，不斷挖掘優(yōu)質(zhì)投資項目，做價值投資的發(fā)掘者和培育者，投出一大批兼具經(jīng)濟效益和產(chǎn)業(yè)帶動作用的投資項目，推動更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)登陸資本市場。同時加強集團內(nèi)產(chǎn)投資本、創(chuàng)新投等投資板塊以及市場化投資機構(gòu)的聯(lián)動，實現(xiàn)資源共享、協(xié)同發(fā)展，打造具有市場競爭力的市場化、專業(yè)化投資平臺，增強集團全周期投資體系建設(shè)，推動合肥市戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

天合光能項目經(jīng)理吳足紅簡介：

    吳足紅，2013年畢業(yè)于東北財經(jīng)大學金融學專業(yè)，碩士研究生，注冊會計師，擁有8年的投資工作經(jīng)歷，2013-2015年就職于市場化投資機構(gòu)東方匯富投資管理公司，2015至今就職于國正公司投資基金部，目前為投資基金部高級投資經(jīng)理，主導了包括天合光能私有化、中科新天地VC投資、皖維高新定增、石溪產(chǎn)恒基金、長三角數(shù)字基金、精智達、通銳微、碼靈半導體、熠芯微等30多個項目投資，擁有豐富的投資工作經(jīng)驗。